Q1出货1.3亿颗，冷季环降12%。按照咱们测算，锂电池出货方面，25年Q1出货超1.3亿颗，同环比+72%/-12%，咱们估计Q2出货1.7亿颗，环增30%，全年出货7亿颗，同增60%。盈余方面，锂电25Q1奉献赢利5k万，若加回马来工厂费用1k万，单颗盈余0.45元+，根本契合商场预期，后续看，马来工厂Q3产能开端开释，盈余才能估计开端康复，25年单颗盈余有望达0.5元+。展望26-27年，跟着BBU、机器人、Evtol范畴的放量，盈余才能大幅优于传统主业，公司锂电板块有望迎来第二增加曲线。

  LED事务盈余亮眼，金属物流坚持稳健。按照咱们测算，LED25Q1奉献赢利4.4k万，环增31%，盈余体现亮眼，跟着下流需求继续回暖，高端产品占比提高，咱们估计全年奉献赢利1.5-2.0亿，同增35%+，此外公司已推出CSP芯片级封装产品，26-27年有望奉献增加点；#金属物流25Q1奉献赢利0.42亿元，环降7%，咱们估计25年有望奉献赢利1.7亿+，继续奉献安稳现金流。

  马来工厂静待投运，期间费用率有所提高。公司25年Q1期间费用1.7亿元，同环比+27%/+21%，费用率9.9%，同环比+0.5/+2.6pct；经营性现金流3.3亿元，同环比-26%/-47%；25年Q1本钱开支2.5亿元，同环比-2%/+25%；25年Q1末存货15.8亿元，较年头+2%。